2021年3月23日6大黑马股分析

2021年03月22日 21:57:52炒股100天来源:互联网阅读量:

今天的市场行情高于投资者的预期,一些股票都一改上周的颓废走出了漂亮的走势。不过市场的行情依旧充满了不确定性,所以在投资股票的时候,依旧不能掉以轻心。关于2021年3月23日6大黑马股分析,下面炒股100天为大家介绍下吧。

2021年3月23日6大黑马股分析

招商银行(600036):业绩穿越周期 引入摩根资产、增持台州银行

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马祥云/陶哲航 日期:2021-03-22

事件:招商银行2020 年全年营业收入2904.82 亿元,同比增长7.7%,归属于本行股东的净利润973.42 亿元,同比增长4.8%,对应EPS 为3.79 元/股;期末总资产8.36万亿,较年初增长12.7%,归属于本行普通股股东净资产6396.96 亿元,较年初增长10.8%,对应BVPS 为25.36 元/股。前期发布的业绩快报已披露核心经营指标,盈利增速符合我们的预期。

投资要点

盈利预测与投资评级:招商银行2020 年以卓越的经营业绩经受住疫情考验,核心亮点是表内外资产质量得到全方位夯实,同时零售业务继续保持高成长。招银理财拟引入摩根大通旗下摩根资产作为战略投资者,进一步升级财富管理战略。同时,增持台州银行深化普惠金融战略。我们预计招商银行2021、2022 年归属于本行股东的净利润增速分别为+17.2%、+16.5%,目前A 股/H 股估值1.80/1.76x2021PB。

当前的招商银行,已经实现了业绩穿越周期,而大财富管理将是未来长期的价值源泉,我们将其视为最佳金融股坚定推荐,维持“买入”评级。

年报亮点:第四季度利润高增32.7%源于信用减值收窄,且收入增速也有回升。

招商银行全年归属于本行股东的净利润增速回升至4.82%,较前三季度的-0.82%大幅转正,即第四季度单季增速高达32.7%。2020 年大部分优质上市银行第四季度的信用减值都明显收窄,推动单季利润高增长,并拉动全年增速转正,因此招商银行的经营表现与行业一致,但业绩回升的幅度优于同业。不过,此前公司已经披露过业绩快报,核心经营表现已在市场预期之中。具体来看:

①收入端增速四季度小幅回升,其中利息净收入全年累计增速回升至6.9%,第四季度增长11.1%,但主要因为2019Q4 基数较低,实际上2020Q4 净息差环比回落。全年累计净息差较前三季度下行2BP 至2.49%,同比降低10BP,而第四季度的单季净息差环比回落12BP 至2.41%。净息差在四季度回落是正常情形,主要源于公司将部分房贷通过资产证券化出表,同时信用卡聚焦优质客户导致定价水平走低,具体表现为第四季度的贷款收益率环比第三季度回落11BP 至4.69%。

负债端的成本率下半年比较稳定,第四季度存款成本率保持1.49%低水平,与第三季度持平,预计受益于压降结构性存款及活期存款占比提高,2020 年末活期存款占比65.86%,较2019 年59.10%大幅提升。尽管2021 年货币政策常态化环境下,商业银行的存款竞争会更加激烈,但预计公司依然能够保持负债端的低成本优势。

②非利息收入增速回升幅度更明显,第四季度增速达到12.2%,一方面手续费及佣金净收入继续保持高增速,财富管理业务仍然是主要驱动力;另一方面第四季度的单季公允价值变动损益由负转正,预计受四季度债市收益率走势影响。

③支出端全年的成本收入比上升1.21pct 至33.30%,明显高于可比同业,主要源于进一步加大了金融科技、数字化获客及运营等领域的资源投入。此外,第四季度单季信用减值计提同比大幅降低23.4%,是驱动单季利润高增长的核心,2020 年四个季度的信用减值计提分别为203.5/200.9/120.5/123.8 亿元,下半年减值计提力度明显降低,这与其他优质银行的趋势一致。值得关注的是,2020 年针对贷款计提的信用减值仅占全部信用减值的72%,说明对表外理财也计提了高额减值。

净息差展望:理性乐观预计2021 年贷款利率回升,净息差企稳后小幅上行。

资产质量最佳表现:表内信贷质量已全方位夯实,表外理财回表126 亿元并充分减值。

财富管理是长期价值源泉:招银理财战略引入摩根资产升级财富管理。

招商银行公告计划购买平安信托和平安人寿合计持有的台州银行14.8559%股权,由于公司已经持有台州银行10%的股权,若本次交易完成后,公司将持有台州银行24.8559%股权,不过公告暂未披露本次收购的价格。台州银行是小微金融领域的标杆,2020 年末总资产规模2757.12 亿元,净利润38.44 亿元,ROE 超过18%,在浙江省内拥有10 家分行、274 家支行。考虑到台州银行的规模体量,本次收购对招商银行总体的经营业绩影响有限,且公告也说明对资本充足率的影响不超过0.05%,但预计收购有助于提升对小微金融企业的服务能力,深化普惠金融战略。

风险提示:1)资产质量超预期恶化;2)银行利差持续收窄;3)信贷融资需求低迷。

焦点科技(002315):报表凸显产业红利与管理变化 业绩拐点已至!

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈腾曦 日期:2021-03-22

报告导读

经历了19 年的管理调整与2020 年的疫情催化,焦点科技用一份高质量的年报向资本市场展示了其光明的未来!产业红利加持下,强壁垒、高成长、低PEG 的优质标的值得关投资要点

收入拆分:MIC 凸显定海神针价值,现金回款增速远高于收入在公司的主要业务中,2020 年MIC 业务收入为8.24 亿,yoy+26.80%,现金回款更是达到11.12 亿元,yoy+44.46%;跨境业务收入为1.06 亿元,yoy+7.97%;新一站保险业务收入为1.64 亿,yoy-17.9%。MIC 未来仍将以30%+的现金回款增速构成上市公司最主要看点。公司业务具有分期确认的特点,因此合同负债科目是未来业绩的风向标

截至2020 年底,公司合同负债高达8.26 亿元,环比三季度的6.21 亿元增长33%,这预示着公司报表收入增速在未来仍将提升。同时在会员层面,2020 年MIC 注册收费会员较上年增加4,339 至2.2 万,平台用户生态健康,客单提升显著。

云展会高速推进,跨境线上化趋势不可逆

公司注册收费会员数相比阿里巴巴国际站而言,仍然有巨量提升空间。而2020年疫情导致了线下展会全面停摆,MIC 于5 月推出线上云展会,打开了一片获客新蓝海。我们认为跨境贸易的线上化趋势难以逆转,公司已经在云展会的跑道上抢得先机,未来有望提升竞争壁垒。

子公司改制叠加激励政策稳步推进,员工热情或将进一步激发!

业绩的增长离不开激励机制的优化。2020 年公司以深圳为试点推出了分公司改制,给予员工实质合伙人的身份,激发了销售团队的活力。基于深圳市场的正向反馈,2020 年四季度公司选择了杭州和上海作为试点,2021 年改制计划将推广到全国。与此同时,焦点科技于2020 年7 月推出了新的股票期权激励计划,2020-2022 业绩考核指标分别为以2019 年营收或归母扣非净利润为基础,增速不低于30%/60%/100%。体系化激励正是公司2020 年优异表现的重要催化。

分红力度惊人,公司资产扎实,2021 有望轻装上阵公司已披露2020 年分红政策:向全体股东每10 股派发现金红利5 元,分红力度超市场预期。由于公司主要业务预收属性较强,因此报告期末公司账面现金及等价物共约15.52 亿元,公司资产情况较为扎实。由于疫情导致的新一站与开锣网业务亏损、润和软件带来的公允价值波动等非经常性亏损有望在新的一年消除

盈利预测及估值

公司正在逐步打造跨境电商全链路综合服务平台,将直接受益于疫情催化下的全球商业线上化。公司年报验证了我们之前的判断,股票期权激励方案及子公司改制的稳步推进将进一步助推公司加速增长。我们预计2021-2023 年公司收入为15.34/19.67/25.35 亿,归母净利分别为2.9/4.14/6.08 亿,同比增长67.29%/42.85%/46.79%,对应市盈率为19.52/13.66/9.31。高质量的报表将吸引更多的市场关注,扎实的业绩将支撑公司的估值修复,维持“买入”评级。

风险提示:中美经济合作前景低于预期。

奥园美谷(000615):收购医美终端机构 战略切入大医美赛道

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正/杜一帆 日期:2021-03-22

收购浙江连天美,布局医美机构:公司3 月18 日发布公告与广州盛妆医疗美容投资有限公司(简称“盛妆医美”)于广州共同签署了《关于浙江连天美企业管理有限公司股权转让协议》,公司拟以现金方式收购盛妆医美持有的浙江连天美企业管理有限公司的55%股权。本次交易评估机构出具的连天美100%股权评估值为135,100万元,经交易双方协商确定的交易价格为69,666.67 万元。

本次股权转让完成后,公司将持有连天美55%的股权,连天美将成为公司的控股子公司。连天美主要从事医疗美容机构运营及管理业务,目前下设两家医疗美容医院,即杭州连天美医疗美容医院及杭州维多利亚医疗美容医院,总营运面积约2 万平方米。下属医院设有整形美容科、微整形科、皮肤美容科、口腔美容科等主要业务科室,为消费者提供整形、微整形、皮肤美容等服务。连天美2020 年度营业收入4.86 亿,净利润0.81 亿元。

拟推股权激励,业绩目标高增彰显信心:公司3 月18 日发布公告称拟通过股权激励计划的有效实施,充分激发公司核心管理团队的积极性。拟向激励对象授予股票期权总计1820 万份,约占激励计划草案公告日公司股本总额78118.03 万股的2.33%,本激励计划拟授予股票期权的激励对象人数为14 人,行权价格为12.62 元/份,拟向激励对象授予股票期权总计1820 万份,约占本激励计划草案公告日公司股本总额股的2.33%。本次激励计划为一次性授予,不设预留。

奥园美谷此次股票期权的行权考核年度为2021 年、2022 年两个会计年度,每年度进行业绩考核:以2020 年度合并报表为固定基数,2021年合并报表经审计净利润增幅不低于390%/低于390%,但不低于310%/低于310%,但不低于200%/低于200%,行权比例分别为100%/80%/50%/0%,以2020 年度合并报表为固定基数,2022 年合并报表经审计净利润增幅不低于1390%/低于1390%,但不低于1290%/低于1290%,但不低于1190%/低于1190%,行权比例分别为100%/80%/50%/0%.

原业务逐渐收缩,战略切入大医美赛道:2020 年5 月15 日,公司原控股股东京汉控股与奥园科星签署了股权转让协议,将其持有的共229,231,817 股无限售流通股转让给奥园科星,为增强公司整体竞争力,依托新的控股股东在品牌、管理和资源等方面优势,将公司名称变更为奥园美谷。控股股东将通过现有的产业生态圈提供多元化、多维度的潜在客户资源和应用情景,助力奥园美谷美丽健康产业发展。

公司此次并购杭州连天美,通过下游医美机构快速切入医美产业链,实现上市公司向医美产业链的快速转型;并于年内持续推进地产板块系统性安排,专注发展医美主业。收购医美医院后,公司在积累精细化运营管理经验的同时,将通过多种形式深度绑定医美产业链核心资源:渠道流量、器械耗材、医生资源,短期为公司体内头部医美医院的导流优质客源、积累医生专家资源,中长期为医美产业链的深入布局积累核心资源。

投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为19.65 亿元/19.81 亿元/24.91 亿元,增速分别为-37.6%、0.8%、25.7%,归母净利润分别为-0.21 亿元/1.09 亿元/2.09 亿元;首次给予买入-A 的投资评级。

风险提示:疫情反复,战略转型进度不及预期,医美产业布局进度不及预期。

赤峰黄金(600988):产量加速释放 找矿前景乐观

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:丁士涛/冯孟乾 日期:2021-03-22

业绩简评

公司发布20 年年报,营收45.58 亿元,同比减少24.89%;归母净利润7.84 亿元,同比增长317.01%;基本EPS 0.47 元。

经营分析

老挝项目提前投产,黄金产量大幅增长:20 年公司矿产金产量4.59 吨、销量3.9 吨,与19 年相比,分别增长2.59 吨和1.86 吨,产销量的大幅增长来自于万象矿业黄金生产的重启。Sepon 矿山上部是铜、下部是金,随着铜矿的开采完毕,未来该矿山将以黄金为主。万象矿业的氧化矿和原生矿处理系统分别于20 年5 月和8 月投产运行,达产后年处理能力将增至300 万吨。

矿产金成本略有增长,未来存在下降空间:由于万象矿业的黄金入选品位偏低且未完全达产,这导致公司克金成本同比出现增长。20 年公司克金生产成本202.1 元,较19 年增加76.32 元。未来随着万象矿业采选规模的增长和深部原生矿资源的利用,克金成本存在下降空间。

剥离资产聚焦主业,产品结构调整为金为主: 20 年公司完成雄风环保的剥离,该事项导致公司营业收入同比出现下降。与此同时,万象矿业上部铜矿资源开发完毕也导致了矿产铜收入的下降。随着以上事项的完成,公司主业正在调整为以金为主,以高利润的采选业务为主。资产剥离后获得的资金将用于现有矿山资源勘探、现有矿山技改等活动,提升长期竞争力。

资源勘探前景广阔,主力矿山增储可期:根据公司建大矿、上规模的战略目标,公司积极推进资源勘探工作。根据公司披露,境内五龙矿业成矿背景优越,已经完成总体勘察设计,预计黄金资源储量有重大突破。未来三年,公司境内黄金资源预计新增65.76 吨。根据公司披露,境外万象矿业尚未按照JORC 标准编制的新增金资源量约138.5 万盎司,较现有资源量新增42%。

通胀背景下,金价走势乐观:随着全球经济复苏,全球通胀率将出现回升,美联储不急于收紧流动性的表态对金价构成支撑。

盈利调整与投资建议

我们预计21-23 年黄金价格390/395/400 元,黄金产量10/16/19 吨,预计公司未来三年归母净利润14.13(下调4%)/20.95(下调17%)/25.13 亿元,EPS 0.85/1.26/1.51 元,对应P

8/12/10X,维持“买入”评级。

风险提示

金价下跌;产量低于预期;矿山进度低于预期;安全和环保风险。

华东电脑(600850):多重质变 大幕开启

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吕伟/胡又文 日期:2021-03-22

事件:公司公告,上市公司拟以发行股份及支付现金的方式购买雅迅网络99.76%股份;拟以发行股份的方式购买柏飞电子100%股权。此外,公司推出第二期期股权激励计划,拟授予激励对象股票数约占本激励计划草案公告日公司股本总额的 5.89%,同时拟更名为中电科数字技术股份有限公司。

推出公司历史上最大规模股权激励计划,预示深刻质变。本次激励计划拟授予激励对象 2,512.3376 万份股票期权,对应的标的股票数量为2,512.3376 万股,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的5.89%,远超首次股权激励计划占股本总额2.28%的比例。本激励计划的激励对象人数为 315 人(不含预留期权激励对象),也远超首次股权激励计划的138 人。公司推出历史上最大规模股权激励计划,预示深刻质变正式开启。

雅迅网络是国内车联网龙头企业之一,是国内主要商用车厂、工程机械厂的主流供应商。雅迅网络主营业务为车联网终端、系统平台及相关服务的研发、生产和销售, 紧紧围绕通用型网联终端(主要产品为:行驶记录仪、T-box)、人机交互型网联终端(主要产品为:IVI、智能屏等)、协同控制型网联终端(主要产品为: 四方位、边缘计算单元等)、汽车信息安全(主要产品为安全网关等)及车联网大数据平台系统等五大产品线,并与北斗导航深度结合发展。

雅迅网络车联网业务根据客户性质可划分为前装市场和后装市场两类。2020 年雅迅网络收入主要来源于前装市场,其客户主要为商用车厂及工程机械制造商。雅迅网络按照整车厂需求,根据其车型规格,设计出符合其要求的产品,做到不同车型定制化研发、产线安装、整车出厂,是东风汽车、北汽福田、中国重汽江淮汽车、陕重汽、 一汽解放宇通客车金龙汽车、卡特彼勒、中联重科等国内主要商用车厂、工 程机械厂的主流供应商。

柏飞电子是服务于技术指标极为苛刻的舰载、星载、大飞机、核工业等高性能、高可靠的国产化信息处理平台供应商。柏飞电子的主营业务为各种专用并行计算、信号与数据处理、嵌入式软件产品的设计、研发及销售,产品类型以各类嵌入式板卡模块和刀片服务器整机为主,兼有少量计算设备的系统集成,同时提供相关技术服务,是嵌入式专用计算机数字模块的供应商。

柏飞电子专注于为高端专用电子装备提供高性能的国产化计算机平台、信息处理平台等整体解决方案和专业服务。柏飞电子客户主要为航空、 航天、船舶、电子、电力、轨道交通等行业总体单位和头部企业,其国产化设计能力已经从板卡设计延伸到芯片设计和基础软件设计,拥有百余款基于嵌入式 软硬件的相关产品系列,其中近60 款基于龙芯处理器,近30 款基于飞腾处理器, 近10 款基于申威处理器。

拟收购两大优质资产将大幅增厚上市公司业绩,同时有利支撑公司形成具有提供“云-边-端”一体化数字化整体解决方案的能力。雅迅网络2019-2020 年收入分别为14.04 亿、16.21 亿元,净利润分别为8,642.09 万、7,108.23 万元,柏飞电子2019-2020 年收入分别为4.6 亿、14.3 亿元,净利润分别为1.49 亿、1.27 亿元,通过此次收购有望大幅增厚上市公司业绩,提升盈利水平。

雅迅网络多年来始终致力于为客户提供车联网产品及解决方案,已广泛应用于国内商用车厂商及重点行业车辆监管领域。整合后,雅迅网络将面向汽车行业新四化(智能化、电动化、网联化、共享化)的趋势,结合公司在交通运输 行业和乘用车客户市场的优势,对交通运输进行“全方位、全方式、全天候”

管理,形成“端-网-云”构建的数字化交通体系,实现交通运输管理的全流程智能 化覆盖,提升公司在交通运输行业提供数字化解决方案的综合能力。柏飞电子从事嵌入式系统关键软硬件业务,主要产品包括嵌入式计算机、高性能信号处理、高速网络交换、数据记录存储及信息处理模块等。

柏飞电子产品具有高度软硬一体的产品特性和强实时、高可靠、高安全等产品属性,可以提升金融科技、工业互联网领域的强实时计算能力,并在系统关键节点上利用国产化技术有效保障信息基础设施安全,增强公司提供行业数字化解决方案中的关键技术能力。

投资建议:公司近期发布收购雅迅网络与柏飞电子、推出公司历史上最大规模股权激励、拟更名为中电科数字技术股份有限公司三个重要公告表明,公司作为同时拥有中国电科集团、中国兵器装备集团两大顶级“国家队”战略股东,且地处打造世界科创中心上海的稀缺上市公司平台。

无论是大股东对公司资产证券化平台定位还是主业资产质量以及聚焦行业数字化转型发展的新愿景,都正在发生飞跃性的深刻“质变”,我们坚定看好公司广阔的发展前景,考虑本次重组标的资产的审计、评估工作尚未完成,标的资产预估值及拟定价尚未确定,出于审慎原则,暂不考虑拟收购资产业绩增厚,预计公司2020-2021年EPS 分别为0.89 元、0.94 元,维持买入-A 评级。

风险提示:重组进度不及预期,并购整合不及预期,新兴业务拓展不及预期。

祁连山(600720):营业外支出拖累Q4业绩 21年望稳定增长

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:闫广 日期:2021-03-22

事件:2020年公司实现营收78.12亿元(+12.7%),归母净利润14.37 亿元(+16.44%),扣非归母净利润15.18 亿元(+40.37%),其中Q4 实现营收17.95 亿元(+4.83%),归母净利润-0.11 亿元(转亏),扣非归母净利润0.57 亿元(-65.41%)。

点评:

Q4 量价齐升,营业外支出拖累当期业绩。20 年四季度公司归母净利润为净亏损1100 万元,我们判断,主要是营业外支出拖累当期业绩,公司下属子公司漳县水泥公司违法采矿,合计被处罚金额为8,118.44 万元,同时当期部分资产减值以及发放奖金福利等影响业绩。从基本面来看,2020 年公司销售水泥熟料约2380 万吨,同比增长4.96%;其中公司Q4 销量约为600 万吨,同比增长7.2%,主营业务量价,盈利稳定。

2020 年在国家大力支持下,基建投资稳步复苏,而西北地区基建投资占比较大,基建复苏进一步提升当地需求;公司在甘肃及青海市占率分别达到45%和24%,在重点高端工程市场占主导地位,随着区域内兰新高铁、多条高速公路等重点工程加速推进,整体产销两旺。我们测算Q4 出厂均价约292 元/吨,同比增加约25元/吨;Q4 吨成本约262 元/吨,同比增加约88 元/吨,主要是由于根据会计准则变化,Q4 公司将水泥包装费、运输费等履约成本从销售费用调整至营业成本,致使成本额增加;同时煤炭价格、环保及人工成本也有所增加所致。

资产负债表继续修复,当前股息率约3.9%。报告期末公司经营性净现金流为22.8 亿元,同比增加12.9%;公司在手现金为11.1 亿元,同比增长147%,同时公司资产负债率约21.9%,同比下降约8.1 个pct,债务结构持续优化;充足的现金流一方面保障各项业务有序进行,另一方面偿还有息负债,降低财务费用,截止2020 年末公司短期负债为0,实现利息净收入约103 万元。

同时公司拟向全体股东每10 股派发6.80 元现金股利(含税),现金分红比例为36.73%(同比提升0.25pct),按目前市价计算,当前股息率为3.85%,充足的现金流未来有望继续提升分红比例,对于长期投资者具有吸引力。

产业链不断延伸,骨料业务增长迅速。2020 年公司共产销商砼160.33 万方,同比增长 5.62%;生产骨料 169.96 万吨,同比增长 了139.86 万吨,其中骨料业务实现营收约3000 万元,同比增长185.5%,公司依托优质的矿山资源,骨料业务发展迅速,未来随着产能规模不断扩大,盈利水平有望进一步提升,为公司带来新的业绩增长点。

产能逆势增长,2021 年有增量。公司在19 年增资张掖巨龙建材,增资完成后将持有巨龙建材80%的股权,巨龙建材成为公司控股子公司,增大了公司的产能规模以及在甘肃河西区域的市占率,并且打通了公司在甘肃区域由东向西的产能布局的瓶颈。

同时公司西藏4000吨/天生产线已于2020 年投产,公司通过收购或自建不断扩大自己的产能规模,提升区域竞争力。

投资建议:我们调整2021-2022 年公司归母净利润为16.5、18.1 亿元,对应EPS 分别为2.13 和2.33 元,对应21-22 年PE 估值分别为7.1 和6.5 倍,调整目标价至21.3 元,维持“买入”评级。

风险提示:固定资产投资大幅下滑,限产不及预期,原燃料价格大幅上涨。

六只股票分属于不同的板块,也说明不管是投资者还是机构,对于股市近期的走势都是抱着谨慎态度来看待的。好在上述的黑马股推荐的股票都还不错,不管是从基本面还是技术面来看,都是值得我们关注的。

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